L'Iran va frapper les États-Unis "au bon endroit, au bon moment" annonce la plus haute instance sécuritaire du pays, après la mort du Général Soleimani.
"L'Amérique n'évitera pas les conséquences de ce mauvais calcul".
Écrit par Ian Shepherson de Pantheon Macro
En une ligne: l'Iran répondra; le comment et le moment sont incertains mais une guerre à grande échelle est peu probable.
Il est difficile d'exagérer l'importance géopolitique de l'assassinat vendredi de Qassim Soleimani, architecte de l'activité militaire extérieure de l'Iran depuis plus de 20 ans et peut-être l'homme le plus puissant du pays après le Guide suprême. Pour des informations approfondies sur le major-général Soleimani et son importance dans l'activité militaire de l'Iran à travers le Moyen-Orient, à la fois directement et via de nombreux mandataires, voir cette pièce du New Yorker: https://www.newyorker.com/magazine/2013/ 09/30 / le-commandant-de-l'ombre
L'Iran est actuellement sous le choc de l'assassinat, mais les dirigeants sont dominés par les extrémistes et la question est de savoir comment, et non s'ils réagiront. Pour les marchés, le problème clé est l'impact de la réponse iranienne sur les prix du pétrole.
Notre scénario de base ici est qu'une guerre à part entière entre les États-Unis et l'Iran est peu probable, bien que nous apprécions le vieil adage selon lequel rien ne rassemble un pays plus efficacement qu'une menace extérieure, et le gouvernement iranien en ce moment est extrêmement impopulaire. Les sanctions imposées par les États-Unis ont écrasé l'économie et fait monter l'inflation, déclenchant le mois dernier des manifestations au cours desquelles plusieurs centaines de manifestants ont été tués par l'armée et la police. Il est donc raisonnable de penser que les dirigeants chercheront à utiliser l'assassinat pour détourner l'attention de la sombre économie. Mais les dirigeants iraniens ne sont probablement pas suicidaires; nous doutons qu'ils prennent des mesures qui déclencheront des frappes aériennes sur Téhéran. L'infrastructure du secteur pétrolier, cependant, est une cible probable en cas d'escalade tit-to-tat.
La portée militaire de l'Iran via des procurations à travers le Moyen-Orient offre aux dirigeants de nombreuses options, y compris des tentatives d'assassinat en représailles, des enlèvements, des bombardements d'installations du gouvernement américain et des attaques contre des navires et d'autres entités privées américaines. L'Iran pourrait également chercher à entraîner Israël dans un conflit via le Hezbollah au Liban. Nous ne pouvons pas exclure une sorte d'attaque à grande échelle, mais un éventail d'activités à plus petite échelle est notre principal pari. Le risque que quelque chose de plus grand déclenche une véritable guerre, cependant, mettra probablement une prime sur les prix du pétrole pour les prochains mois, au moins.
La hausse des prix du pétrole représente une taxe pour les consommateurs de pétrole et une aubaine pour les producteurs. La consommation mondiale de pétrole est d'environ 100 millions de barils par jour, donc chaque cinq dollars sur les prix équivaut à une taxe annualisée d'environ 183 milliards de dollars par an, soit 0,1% du PIB mondial. Les États-Unis, cependant, sont à la fois un énorme producteur de pétrole etun consommateur. La production intérieure tourne à près de 13M bpj, avec une consommation à 21Mbpj. Cela semblerait suggérer que l'effet net de la hausse des prix sur les États-Unis serait de freiner la croissance économique, mais l'expérience récente va dans le sens contraire, car les investissements du secteur pétrolier, à l'ère du schiste, sont extrêmement sensibles aux prix, même le court terme. Lorsque les prix du pétrole se sont effondrés entre le printemps 2014 et le début de 2016, la chute des dépenses en capital dans le secteur pétrolier qui a suivi a contrebalancé l'augmentation des revenus réels des consommateurs grâce à une essence et à du mazout moins chers, et la croissance économique globale a nettement ralenti. Cette histoire s'est inversée lorsque les prix du pétrole ont rebondi au cours des trois années précédant le printemps 2018, et que la croissance économique s'est accélérée alors même que les revenus réels des consommateurs étaient touchés.
La production de pétrole a augmenté d'environ 40% depuis la fin de 2014, de sorte que le coup de pouce net à la croissance économique américaine d'une hausse soutenue des prix du pétrole a probablement augmenté. La Fed a reconnu publiquement que la hausse des prix du pétrole ne ralentit plus la croissance économique, mais la sagesse conventionnelle des marchés et des médias n'a pas encore rattrapé son retard. Si les événements au Moyen-Orient entraînent une hausse substantielle des prix du pétrole, les marchés deviendront probablement nerveux face à la croissance et pousseront la Fed à réagir avec des taux d'intérêt plus bas.
À notre avis, il est peu probable que les décideurs politiques obligent, étant donné leur compréhension de l'impact de la hausse des prix du pétrole, de l'étroitesse du marché du travail et de l'augmentation prochaine de l'inflation sous-jacente due à la répercussion tarifaire et d'une série d'effets de base défavorables. L'affaiblissement probable du dollar, alors que le capital se dirige vers des paradis plus sûrs et que la Fed poursuit son programme d'achat de factures, renforcera l'argument contre l'assouplissement de la politique intérieure.
Le joker est de savoir si les turbulences au Moyen-Orient déclenchent une vente soutenue des actions, déprimant la confiance des entreprises et des consommateurs au point où les inquiétudes sur le marché du travail et l'inflation deviennent secondaires. Nous serions surpris - le plongeon dans les contrats à terme S&P n'est que la réponse initiale instinctive - mais si l'Iran prend des mesures plus drastiques que ce à quoi nous nous attendons, cela deviendra un véritable risque. Dans ce cas, la Fed pourrait ne pas avoir d'autre choix que d'assouplir, surtout si les marchés du crédit se grippent aussi. Dans l'intervalle, attendez-vous à ce que les actions défensives surperforment, avec une pression à la baisse sur les rendements du Trésor et des gains pour les monnaies refuges, jusqu'à ce que la réponse de l'Iran devienne claire. Pour répéter: l' Iran répondra.
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