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Goldman Sachs voit des « risques importants » dans la hausse des prix du gaz naturel dans l'UE en raison de la vague de froid en Europe

Samantha Dart, co-directrice de la recherche sur les matières premières mondiales chez Goldman Sachs, a déclaré que  les températures plus froides que la moyenne dans l'UE « constituent un facteur plus fort » que l'arrêt des exportations de gaz naturel russe via les gazoducs de l'ère soviétique traversant l'Ukraine, qui, à son tour, fera monter les prix du gaz naturel de l'UE. Vendredi, les prix du gaz naturel de l'UE ont atteint des niveaux jamais vus depuis plus d'un an, dépassant les 50 EUR/MWh . 

« Alors que le principal fait marquant de cette semaine dans le secteur du gaz naturel a été l'arrêt des flux résiduels de gaz russe via l'Ukraine, le principal facteur de resserrement des fondamentaux du gaz en Europe du Nord-Ouest cet hiver est, selon nous, un temps plus froid que la moyenne actuellement prévu pour les deux prochaines semaines , aidé par une faible puissance éolienne et des pannes de production norvégiennes observées en décembre », a déclaré Dart. 

Elle a poursuivi : « Si ces prévisions froides se réalisent sans autres compensations, nous voyons des risques importants que les prix du TTF remontent vers des économies de changement de pétrole dans une fourchette de 63 à 84 EUR/MWh dans les mois à venir , bien au-dessus de notre scénario de base TTF 2025 de 40 EUR/MWh dans des conditions météorologiques moyennes, pour aider à gérer le stockage de gaz européen. » 

Les dernières données de Bloomberg montrent que les réserves de gaz naturel de l’UE sont remplies à 71,8 % au début de la nouvelle année, ce qui est bien inférieur à la moyenne sur 16 ans de 74,29 % pour la même période. Cela indique que l’augmentation de la demande de chauffage et le resserrement des approvisionnements obligeront le continent à réduire ses réserves au rythme le plus rapide depuis quatre ans. 

Voici d'autres extraits de la note de Dart :

• Le resserrement des flux de gaz en Europe du Nord-Ouest dû à l'arrêt des flux ukrainiens est modeste jusqu'à présent... Nous estimons que l'arrêt des flux de gaz russe de 42 mcm/j à zéro à compter du 1er janvier, qui était notre scénario de base et le consensus du marché, représente un resserrement net des bilans gaziers de l'Europe du Nord-Ouest de l'ordre de 16 mcm/j (2,7 % de notre demande prévue pour 2025 dans la région). Pour être clair, alors que l'Europe du Nord-Ouest ne recevait pas de ce gaz, nous nous attendons à ce que l'Autriche s'appuie sur les importations par gazoduc en provenance d'Allemagne pour couvrir sa demande de gaz1 et potentiellement sur des flux marginaux supplémentaires pour compléter les besoins de la Slovaquie. Les données préliminaires pour le 1er janvier montrent que les exportations de gaz allemand vers l'Autriche ont augmenté de 9 mcm/j sur la journée.

• ... surtout si on les compare aux prévisions météorologiques nettement plus froides que la moyenne. Un facteur de resserrement plus important et plus surprenant des bilans gaziers de janvier est la prévision de températures bien plus froides que la moyenne pour le nord-ouest de l'Europe au cours des deux prochaines semaines, soit plus de 4°C en dessous de la moyenne sur dix ans. Si ces températures se confirment, nous estimons qu'elles augmenteraient la demande de gaz du nord-ouest de l'Europe de plus de 100 millions de mètres cubes par jour en janvier.

• Les risques de rupture de stock sont faibles, mais le réapprovisionnement des stocks, un défi. Pour être clair, nous considérons que les risques de rupture de stock sont très faibles, même avec des prévisions météorologiques aussi froides. Le principal défi pour l'Europe est que plus les niveaux de stockage de fin mars sont bas, plus il sera difficile pour la région de se réapprovisionner avant l'hiver prochain. Plus précisément, dans le scénario plus froid que la moyenne actuellement prévu, et en supposant qu'il n'y ait pas de compensation ailleurs dans la balance, nous estimons que les niveaux de stock de fin mars 25 chuteront à 30 % de leur capacité (contre 35 % dans des conditions météorologiques moyennes). Cela impliquerait des niveaux de stockage de fin octobre 25 dans la tranche inférieure des 80 % (contre 80 % dans des conditions météorologiques moyennes), bien en dessous de l'exigence de 90 % de capacité de l'UE. Plus précisément, nous estimons que ce scénario créerait un déficit de 21 millions de mètres cubes/jour sur le marché au cours de l'été 2025 (par rapport à l'objectif de stockage de 90 % de capacité de l'UE).

• Le passage au G2O et au GNL peut résoudre le problème de pénurie de 2025, mais à un prix. Étant donné que les prix du gaz européen sont déjà largement supérieurs aux coûts de production du charbon, la prochaine source de substitution de la demande est le passage du gaz au pétrole (G2O), dans une fourchette de 60 EUR/MWh (fioul) à 78 EUR/MWh (carburant distillé). Pendant la crise énergétique européenne de 2022, nous estimons que le passage au G2O dans les applications industrielles a culminé à 24 millions de mètres cubes par jour. Dans ce scénario de TTF plus élevé, nous nous attendons également à ce que du GNL supplémentaire soit livré à l'Europe (concurrencé par l'Asie). Outre de nouveaux changements dans les prévisions météorologiques européennes, les principaux facteurs à surveiller à partir d'ici comprennent les prévisions météorologiques de l'Asie du Nord-Est et la montée en puissance des prochaines augmentations de la capacité de liquéfaction aux États-Unis. Plaquemines de Venture Global a récemment exporté sa première cargaison de mise en service, tandis que les chargements de cargaison sont restés inchangés jusqu'à présent dans l'installation de Cheniere à Corpus Christi, qui connaît une extension de capacité à partir de début 2025.

La hausse des prix de l'énergie dans l'UE, notamment en Allemagne, la puissance économique du continent, s'ajoute aux vents contraires persistants qui écrasent l'industrie automobile, si importante, du pays et la plongent dans un ralentissement dévastateur . 

Heureusement, du moins pour les États-Unis, l’UE sera obligée de remplacer le GNL russe par le GNL américain pendant l’ère Trump 2.0. Dart a noté le mois dernier que cela était « théoriquement » possible.