Aperçu des élections allemandes cruciales de dimanche : tout ce que vous devez savoir

https://www.zerohedge.com/political/previewing-critical-german-election-all-you-need-know

Nous avions déjà donné un aperçu des élections allemandes de demain dans un article détaillé (voir « Tout ce que vous devez savoir sur les prochaines élections allemandes »), mais avec tant d'enjeux, Elon allant désormais à fond...

... et avec une situation de plus en plus fluide de jour en jour...

... il est temps de réévaluer rapidement notre position (nous résumons divers rapports de DB, Goldman et Bloomberg).

1. Résumé

Sondages, options de coalition et impact potentiel sur les politiques

Sondages : le parti conservateur CDU/CSU est en tête des sondages avec 31%, suivi par l'AfD d'extrême droite avec environ 21%, les sociaux-démocrates avec 15% et les Verts avec 13%. L'attention sera portée sur la présence des trois petits partis (FDP, BSW, Gauche) au parlement.
Chronologie : Premières projections basées sur les sondages de sortie après 18h00 CET le 23 février, résultats préliminaires à partir de 18h30 CET puis mis à jour dans la nuit/au petit matin
Formation de la coalition : les négociations de coalition pourraient prendre plusieurs semaines car elles nécessitent des compromis difficiles

Options de coalition

Scénario de base - grande coalition bipartite : les sondages suggèrent que les conservateurs pourraient former un gouvernement de coalition avec le SPD ou les Verts. Une coalition CDU/CSU SPD semble plus probable car les sondages suggèrent qu'elle pourrait obtenir une majorité plus confortable. En matière de défense/politique étrangère, il existe des chevauchements politiques importants avec les Verts.
Surprise – coalition centriste à trois partis – « Kenya » ( CDU/CSU-SPD-Verts ) ou « Allemagne » ( CDU/CSU-SPD-FDP ). D’un côté, une coalition à trois partis pourrait s’avérer plutôt conflictuelle et aboutir à des compromis politiques difficiles. D’un autre côté, une « coalition » pourrait augmenter les chances d’un changement significatif de la politique budgétaire si les partis centristes conservaient la majorité des deux tiers.

Quels sont les risques ?

Risque de baisse - minorité de blocage des partis marginaux (AfD et BSW) : cela impliquerait que le changement constitutionnel pour la mise en place d'un fonds de défense/d'infrastructures/d'une réforme du frein à l'endettement hors budget soit subordonné à des concessions aux partis marginaux ou ne soit pas possible du tout
Risque extrême absolu - AfD au sein du gouvernement : la barre est extrêmement haute et tous les partis excluent de manière crédible cette option ex ante

Impact potentiel sur les politiques

Orientation budgétaire vers des dépenses plus élevées – L’érosion perçue de l’architecture de sécurité européenne rend probable que le nouveau gouvernement accepte rapidement de financer des dépenses de défense plus élevées en dehors du frein à l’endettement. L’impulsion budgétaire pourrait être importante. Cependant, le multiplicateur de croissance à court terme ne doit pas être surestimé, la majeure partie des achats militaires étant destinée à l’étranger. La réforme du frein à l’endettement pour les Länder pourrait fournir une relance budgétaire supplémentaire et plus immédiate à partir de 2026.
Compromis sur les réformes structurelles – Une coalition dirigée par la CDU/CSU pourrait potentiellement s’entendre sur une réduction progressive de la charge fiscale des entreprises, une simplification des processus administratifs et des mesures visant à réduire les prix de l’électricité, mais pas sur une réforme majeure des retraites

Dans quelle mesure les élections sont-elles déjà prises en compte dans nos prévisions ?

Pour 2025, la Deutsche Bank s'attend à une croissance économique de 0,5 %. Les prévisions de la banque pour 2026 reposent sur une probabilité significative que le prochain gouvernement assouplisse le frein à l'endettement prévu par la Constitution pour permettre davantage d'investissements financés par la dette. Sans cela, le statu quo impliquerait une stagnation structurelle

2. Contexte

La coalition gouvernementale profondément divisée de Berlin n'a pas réussi à prendre les décisions difficiles nécessaires pour relancer l'économie allemande. Les élections anticipées du 23 février sont donc l'occasion pour les électeurs de désigner un gouvernement plus fort, capable de s'attaquer aux problèmes urgents du pays.
Le principal danger est que le scrutin donne lieu à une nouvelle fragmentation du Parlement. Cela pourrait laisser un vide de pouvoir au cœur de l'Europe dans une période particulièrement difficile et, à terme, aboutir à un gouvernement trop faible pour mettre en œuvre les réformes indispensables. En outre, une grande partie des mesures de relance budgétaire proposées par l'Allemagne ont déjà été intégrées dans les cours boursiers européens, de sorte qu'un résultat « extrême » demain pourrait avoir un impact négatif majeur sur les marchés européens.
Plus le nombre de partis qui entrent au Parlement est élevé, plus le risque est grand que l’alliance de centre-droit Union chrétienne-démocrate (CDU)/Union chrétienne-sociale (CSU) et le Parti social-démocrate (SPD) aient trop peu de sièges pour former une grande coalition.
L’incertitude politique est déjà à son comble en Allemagne, ce qui pèse sur la croissance, car les entreprises retardent leurs décisions d’investissement. Plus il faudra de temps pour former une coalition, plus le redémarrage de l’économie sera retardé.
La durée des négociations de coalition montrera également dans quelle mesure les partis sont prêts à surmonter leurs divergences pour s’attaquer à des problèmes urgents tels qu’une croissance structurellement faible, un éventuel accord entre les États-Unis et la Russie sur l’Ukraine et une guerre commerciale transatlantique.
Les bureaux de vote fermeront dimanche à 18h00, heure de Berlin. Les résultats du scrutin devraient être suffisamment clairs dans la soirée. Selon les sondages, l'alliance CDU/CSU est la grande gagnante. L'Alternative pour l'Allemagne (AfD) d'extrême droite devrait combler un écart de 10 points de pourcentage pour vaincre les partis de centre-droit.
Sauf surprise, le chef de file de la CDU, Friedrich Merz, sera le prochain chancelier. Cependant, l'alliance CDU/CSU ne disposera probablement pas de suffisamment de sièges pour diriger seule un gouvernement, ce qui signifie qu'elle devra former une coalition avec d'autres partis.
Merz a déclaré à plusieurs reprises qu'il ne conclurait pas d'accord avec l'AfD. Le Parti libéral-démocrate (FDP) n'est pas considéré comme un partenaire approprié, car il n'aura probablement pas assez de sièges pour faire la différence. Il pourrait même avoir du mal à entrer au Bundestag (parlement national).
Pour Merz, la solution la plus évidente est de former une coalition avec le SPD, les Verts ou les deux. La distance idéologique entre les Verts et la CDU sur les questions sociales comme l’immigration reste grande, ce qui signifie qu’il pourrait être plus facile pour lui de conclure un accord avec les sociaux-démocrates.
Mais la répartition des sièges au parlement sera déterminante. Plus les partis politiques entreront au Bundestag, plus le risque sera grand que la CDU/CSU et le SPD ne disposent pas de suffisamment de sièges pour former à eux seuls un gouvernement.

3. Chronologie :

Calendrier des élections au Bundestag 2025 : que se passera-t-il depuis le vote jusqu'à la formation du gouvernement ?

4. Sondages

L'Allemagne vers un nouveau gouvernement ? Les conservateurs sont en tête des sondages, tandis que l'AfD et la Gauche gagnent encore plus de soutien

La précision des sondages semble raisonnablement bonne : l'extrême droite AfD ne semble pas systématiquement sous-estimée dans les sondages

Quels facteurs influencent les décisions des électeurs ? L'état de l'économie est plus important que l'immigration dans la décision des électeurs

5. Système électoral

Le système électoral mixte allemand démystifié : les particularités du système électoral pourraient avoir un impact sur le résultat des élections

Le vote par correspondance a commencé il y a deux semaines : une option de plus en plus populaire parmi les électeurs allemands

6. Formation de coalitions

Zoom sur les négociations de coalition : un accord de coalition au printemps pourrait donner un coup de pouce psychologique à la confiance

Aperçu des options de coalition potentielles : les conservateurs devraient diriger le prochain gouvernement selon les sondages actuels

7. Résultats des politiques

Coalition CDU/CSU-SPD ou coalition CDU/CSU-Verts : d'accord ou de désaccord ? En quoi les positions politiques ex ante diffèrent-elles ?

Impact potentiel des politiques de la CDU/CSU sur l'économie : davantage de mesures axées sur l'offre, mais toujours une politique budgétaire agressive

Implications de politique économique : la politique budgétaire s'oriente vers des dépenses de défense plus élevées

Le lien entre la politique de défense budgétaire et la réforme constitutionnelle : les petits partis ne sont pas nécessairement un obstacle

Majorités constitutionnelles et changement de régime fiscal : plus la fragmentation est importante, moins un changement de régime fiscal est probable

Moment 2.0 des dépenses de défense : pivot vers des dépenses de défense plus élevées au début de la prochaine législature

Changement de régime budgétaire – aide-mémoire pour les options potentielles : options politiques, majorités nécessaires et échéanciers potentiels

La position de l'Allemagne sur les emprunts communs de l'UE : comment financer les priorités de la politique VdL 2.0

8. Perspectives économiques

Dans quelle mesure les résultats des élections sont-ils déjà pris en compte dans les prévisions de DB ? Un assouplissement significatif du frein à l'endettement ne fait pas partie des prévisions de base pour 2025

9. Des réformes indispensables

Une coalition stable renforcerait également la capacité de l'Allemagne à répondre à une longue liste de défis économiques pressants et à soutenir ainsi la croissance à moyen et long terme. L'Allemagne doit améliorer sa productivité et restaurer sa compétitivité tout en faisant face à la menace des droits de douane américains élevés et à la nécessité d'augmenter les dépenses de défense.
Tous ces défis ont en commun d’être coûteux. La bonne nouvelle est que l’Allemagne disposerait en principe de la marge de manœuvre budgétaire nécessaire. Selon nos estimations, elle pourrait augmenter ses dépenses d’investissement public de 1 % du PIB dans les années à venir et le ratio dette/PIB diminuerait encore jusqu’en 2040 et se stabiliserait sous la barre des 60 %.
Il faudra surtout surveiller si les partis favorables à une réforme de la règle budgétaire nationale très stricte, appelée frein à l’endettement, disposeront de la majorité des deux tiers nécessaire au parlement pour procéder à la révision constitutionnelle requise. A l’inverse, un parlement très fragmenté compromettrait la capacité des partis centristes à réviser le plafond actuel de l’emprunt.

10. Risques extrêmes

Que se passe-t-il dans les queues ? Surprises, baisses et risques extrêmes

Scénarios pour une minorité de blocage de l'AfD d'extrême droite : cela nécessiterait un changement significatif des taux d'approbation et aucun petit parti n'entrerait au Bundestag

11. Les défis de la formation d’un gouvernement

La fragmentation politique du pays rend les négociations pour former une coalition difficiles. Merz, membre de la CDU, a montré durant la campagne qu'il souhaitait se diriger davantage vers la droite sur la question migratoire.
Cela s'éloigne de la position du SPD et afin de rendre tout accord avec Merz plus acceptable pour son électorat, les sociaux-démocrates essaieront d'en tirer le plus possible (par exemple sur les questions économiques) lors des négociations.
Les récentes élections montrent que les négociations pour une coalition ont pris beaucoup de temps. Cependant, la situation économique difficile et l'incertitude géopolitique pourraient inciter les partis à accélérer les discussions. En fait, le temps nécessaire à la formation d'un gouvernement indiquera dans quelle mesure les partis sont disposés à travailler ensemble pour faire face aux défis imminents de l'Allemagne.
Si les négociations de coalition devaient échouer, les partis pourraient avoir recours à un gouvernement minoritaire ou à de nouvelles élections. Cependant, les partis chercheraient probablement à éviter de nouveaux scrutins, car les électeurs pourraient les punir pour ne pas avoir réussi à former un gouvernement.

samedi 22 février 2025

ELECTIONS ALLEMANDES