FIN DE CYCLE

L'Afrique du Sud est le pays du continent qui a le mieux réussit son développement économique, en tant que pays émergent. Mais l'aventure va peut être s'arrêter brutalement. En cause, les indicateurs économiques internationaux qui sont au rouge, et qui comme d'autres partenaires émergents, commencent a ralentir la croissance de ces pays. L'issue ayant été un temp, le crédit. Mais là aussi, çà crée des bulles qui mettent en danger encore plus ces pays. Et l'Afrique du Sud arrive peut être en fin de cycle.

"En tant qu'économie majeure la plus riche d'Afrique, l'Afrique du Sud a joué un rôle symbolique clé dans le boom des marchés émergents qui a transformé l'économie mondiale au cours de la dernière décennie. Malheureusement, comme la plupart des autres économies émergentes maintenant, l'Afrique du Sud connaît une bulle économique qui partage de nombreuses similitudes avec les bulles qui ont causé la chute des économies occidentales en 2008. Bien que l'Afrique du Sud a reçu beaucoup d'attention après l'année dernière, il y a encore très peu de connaissance et de compréhension de la bulle économique du pays et de ses implications.

La bulle des marchés émergents a débuté en 2009 après que la Chine s'est lancée dans un ambitieux plan de croissance axé sur le crédit et axé sur les infrastructures afin de stimuler son économie pendant la crise financière mondiale. L'économie chinoise a immédiatement rebondi en raison de l'essor de l'activité de construction, ce qui a entraîné un boom mondial des matières premières qui a profité aux pays exportateurs de matières premières tels que l'Australie et les marchés émergents. L'amélioration des marchés émergents a attiré l'attention des investisseurs internationaux qui cherchaient à se diversifier loin des économies occidentales lourdement endettées qui étaient au cœur de la crise financière.

Les faibles taux d'intérêt aux États-Unis, en Europe et au Japon, ainsi que les programmes d'assouplissement quantitatif de plusieurs milliards de dollars de la Réserve fédérale américaine ont provoqué des investissements spéculatifs de 4 billions de dollars dans les investissements des marchés émergents ces dernières années. Il y a eu un carry trade global dans lequel les investisseurs ont emprunté à bas prix aux Etats-Unis et au Japon, investi les fonds dans des actifs émergents à haut rendement et gagné le différentiel de taux d'intérêt ou l' écart . L'envolée de la demande pour les investissements des marchés émergents a entraîné une bulle obligataire et des coûts d'emprunt extrêmement bas, ce qui a entraîné des booms d'infrastructures impulsés par le gouvernement, une croissance du crédit dangereusement rapide et des bulles immobilières dans d'innombrables pays en développement.

La bulle obligataire des marchés émergents a contribué à faire baisser le rendement des obligations d'État à 10 ans de l'Afrique du Sud à un niveau record de 5,77% après la crise financière mondiale

Les taux d'intérêt à court terme de l'Afrique du Sud ont été ramenés à des niveaux historiquement bas après la crise financière, comme le montrent les taux d'intérêt de référence, le taux d'intérêt interbancaire et le taux d'intérêt des prêts bancaires.

Pourquoi la croissance de l'Afrique du Sud est tirée par une bulle de crédit

Les environnements à faibles taux d'intérêt sont connus pour gonfler les bulles de crédit et d'actifs, ce qui s'est produit en Afrique du Sud au cours de la dernière décennie. L'Afrique du Sud a connu deux périodes de faibles taux d'intérêt au cours des dix dernières années: la période de 2004 à 2006 et la période post-crise, qui ont toutes deux conduit à une croissance rapide du crédit dépassant le taux de croissance économique.

Bien que le PIB réel de l'Afrique du Sud ait augmenté de 38% au cours de la dernière décennie, les prêts du secteur privé ont bondi d'environ 225%. Depuis 2008, le PIB réel de l'Afrique du Sud a augmenté de 12,7%, tandis que les prêts au secteur privé ont augmenté de près de 45%:

L'offre de monnaie M3 de l'Afrique du Sud - une mesure globale de l'argent total et du crédit dans l'économie - dresse un tableau similaire, avec une augmentation de 400% depuis 2004 et une augmentation de 50% depuis 2008:

(Bien sûr, la croissance du PIB par rapport aux comparaisons de la croissance du crédit sous-estime la gravité des bulles de crédit parce que le crédit est un principal moteur de la croissance pendant les bulles économiques.)

L'encours total de la dette extérieure de l'Afrique du Sud, ou dette due aux créanciers étrangers, a augmenté de 250% au cours des dix dernières années et de près de 87% depuis 2008:

La dette extérieure de l'Afrique du Sud s'élève maintenant à 136,6 milliards de dollars, soit 38,2% du PIB du pays - le niveau le plus élevé depuis le milieu des années 1980 - en grande partie grâce à la bulle obligataire des marchés émergents. Le ratio dette extérieure / PIB de l'Afrique du Sud était de 25,1% il y a cinq ans. 60,6 milliards de dollars de la dette extérieure de l'Afrique du Sud sont libellés en devises étrangères, ce qui expose les emprunteurs au risque d'endettement croissant si la monnaie sud-africaine se déprécie fortement, comme la baisse de 15% par rapport au dollar américain cette année. Pour empirer les choses,

Les prêts non garantis, ou les prêts aux particuliers et aux petites entreprises qui ne sont pas garantis par des actifs, constituent le segment du marché du crédit qui connaît la croissance la plus rapide en Afrique du Sud et constituent essentiellement la propre version des prêts subprime du pays. Les prêts non garantis ont augmenté à un taux composé annuel de 30 pour cent depuis leur introduction en 2007, lorsque la loi nationale sur le crédit a été promulguée. Les prêts non garantis sont devenus populaires auprès des banques, car ils peuvent facturer jusqu'à 31 taux d'intérêt annuels, rendant ces prêts plus risqués que les prêts hypothécaires et automobiles dans le contexte de taux d'intérêt bas de la dernière demi-décennie. Selon les estimations, la bulle du crédit non garanti a fait grimper le PIB de l'Afrique du Sud de 219 milliards de rands, soit 20,45 milliards de dollars EU entre 2009 et la mi-2013.

Comme les prêteurs subprime américains de 2002 à 2006, les prêteurs non garantis d'Afrique du Sud ciblent les emprunteurs de la classe ouvrière qui ont une littératie financière limitée, ce qui a contribué au problème croissant de la dette domestique et personnelle du pays. Un rapport 2012/2013 du National Credit Regulator a montré que les 20 millions de citoyens de l'Afrique du Sud transportaient un montant alarmant de 1,44 trillion de rands ou 140 milliards de dollars US de dette personnelle, soit 36,4% du PIB. En outre, la dette des ménages représente désormais les trois quarts des revenus disponibles des Sud-Africains.

Les emprunteurs les plus pauvres d'Afrique du Sud n'ont guère d'autre choix que de compter sur des usuriers locaux connus sous le nom de mashonisas (un mot zoulou pour «celui qui vous enterre»), qui facturent généralement 30 à 60% de taux d'intérêt annuels. La hausse de l'endettement parmi les citoyens les plus pauvres d'Afrique du Sud était l'une des principales raisons des demandes de meilleurs salaires et grèves qui ont conduit au massacre de la mine de Marikana en août 2012, lorsque les policiers ont tué 34 manifestants.

En 2013, l'Église anglicane a réprimandé la société de prêt basée au Royaume-Uni, Wonga, pour qu'elle fasse la promotion agressive de ses  prêts à taux d'intérêt annuel de 5 853% aux emprunteurs sud-africains pauvres. L'église a également lancé ses propres coopératives de crédit à but non lucratif dans le but de mettre des prêteurs sans scrupules comme Wonga à la faillite.

Comment les faibles taux d'intérêt ont alimenté un boom immobilier

Les deux périodes de faible taux d'intérêt de l'Afrique du Sud au cours de la dernière décennie, 2004-2006 et 2009 à ce jour, ont entraîné une forte hausse des prix des logements ainsi qu'une bulle immobilière à plus long terme. Les prix des logements ont augmenté à un taux annuel de 15% de 2000 à 2002 et ont commencé à s'accélérer considérablement à partir de 2003 après la baisse drastique des taux d'intérêt. Les prix des logements ont progressé de 21% en 2003, 32% en 2004, 22% en 2005 et environ 15% en 2006 et en 2007. La hausse des taux d'intérêt et la crise financière mondiale ont fait baisser légèrement les prix des logements en Afrique du Sud. 2008 et 2009, jusqu'à ce que les taux d'intérêt soient tombés à des niveaux record, ce qui a alimenté un autre boom des prix de l'immobilier depuis lors."

Traduction de l'article Forbes : https://www.forbes.com/sites/jessecolombo/2014/03/19/a-guide-to-south-africas-economic-bubble-and-coming-crisis/#4d17e91953fc