CRISE FINANCIERE SOUS JACENTE

 

Attendez-vous à une crise financière en Europe avec la France à l’épicentre

Rédigé par Mike Shedlock via MishTalk.com,

L’UE n’a jamais appliqué les règles de son Pacte de croissance et de stabilité ou du Traité de Maastricht. La crise atteint son paroxysme avec la France et l'Italie sous les projecteurs. La première victime sera la politique des Verts.

Image composite par Mish du  Compliance Tracker de la Commission européenne

Règles de conformité

1. Règle de déficit : un pays est conforme si (i) le solde budgétaire des administrations publiques est égal ou supérieur à -3 % du PIB  ou, (ii) en cas de dépassement du seuil de -3 % du PIB, l'écart reste faible (maximum 0,5% du PIB) et limité à un an.

2. Règle de la dette : un pays est conforme si le ratio dette publique/PIB est inférieur à 60 % du PIB ou si l’excédent supérieur à 60 % du PIB a diminué de 1/20 en moyenne au cours des trois dernières années.

3. Règle de solde structurel : un pays est conforme si (i) le solde budgétaire structurel des administrations publiques est égal ou supérieur à l'objectif à moyen terme (OMT) ou, (ii) si l'OMT n'a pas encore été atteint, l'amélioration annuelle de le solde structurel est égal ou supérieur à 0,5 % du PIB, ou la distance restante jusqu'à l'OMT est inférieure à 0,5 % du PIB.

4. Règle de dépenses : un pays porte plainte si le taux de croissance annuel des dépenses publiques primaires, nettes des mesures discrétionnaires en matière de recettes et des mesures ponctuelles, est égal ou inférieur à la moyenne sur 10 ans du taux nominal de croissance de la production potentielle moins la marge de convergence nécessaire. assurer un ajustement du déficit budgétaire structurel conformément à la règle du solde structurel.   

Zones sinistrées déficitaires

La France et l’Italie connaissent actuellement des désastres majeurs en matière de règle du déficit budgétaire. La France a un déficit budgétaire de 7 pour cent et l'Italie de 5 pour cent.

La France doit réduire son déficit de 4 % du PIB !

Ni l’Italie ni la Grèce n’auraient jamais dû être admises dans l’UEM (Union monétaire européenne – zone euro).

La Grèce a un ratio dette/PIB de 170 pour cent. L'objectif est de 60 pour cent.

Mais le graphique principal donne une idée. Seuls les pays scandinaves sont en conformité.

Des règles plus souples retardent la crise

Le 10 février, l'UE a accepté  des règles budgétaires plus souples pour réduire la dette et stimuler les investissements .

La dernière refonte des règles vieilles de deux décennies, connues sous le nom de Pacte de stabilité et de croissance, est intervenue après que certains pays de l’UE ont accumulé une dette record alors qu’ils augmentaient leurs dépenses pour aider leurs économies à se remettre de la pandémie,  et alors que le bloc annonçait des ambitions vertes, industrielles et objectifs de défense .

Les règles révisées permettent aux pays ayant des emprunts excessifs de réduire leur dette en moyenne de 1 % par an si elle est supérieure à 90 % du produit intérieur brut (PIB), et de 0,5 % par an en moyenne si la dette est comprise entre 60 % et 90% du PIB.

Les pays ayant un déficit supérieur à 3 % du PIB sont tenus de réduire ce déficit de moitié à 1,5 % pendant les périodes de croissance, créant ainsi une réserve de sécurité pour les temps difficiles à venir.

Les dépenses de défense seront prises en compte lorsque la Commission évaluera le déficit élevé d'un pays, une considération déclenchée par l'invasion de l'Ukraine par la Russie.
Les nouvelles règles donnent aux pays sept ans, contre quatre auparavant, pour réduire leur dette et leur déficit à partir de 2025.

Notez que l’UE peut modifier l’application du Pacte, mais pas les objectifs de base du Pacte de stabilité et de croissance sans un accord unanime et un nouveau traité.

Dans ce contexte, regardons avec impatience la crise qui se profile, telle que décrite par  Eurointelligence .

La prochaine crise financière en Europe

Nous souhaitons alerter nos lecteurs sur un thème qui nous préoccupe depuis un certain temps : la possibilité d’une nouvelle crise financière en Europe. Nous avons généralement fait preuve de retenue dans nos mises en garde contre les crises financières. La principale exception a été la crise financière mondiale et sa cousine, la crise de la dette souveraine de la zone euro. Une quinzaine d’années plus tard, nous assistons à une autre crise financière ici en Europe : une crise du modèle social et politique européen avec de profondes conséquences sur la stabilité budgétaire et financière.

Le canari dans la mine de charbon est le dépassement des déficits budgétaires en France et en Italie, respectivement supérieurs à 7 % et supérieurs à 5 % pour 2024. Ces chiffres sont un symptôme et non une cause. Derrière eux se cache un manque de croissance économique nécessaire pour soutenir le modèle social européen. La politique budgétaire de l'Allemagne ne pourrait pas être plus différente de celle de la France ou de l'Italie, et pourtant l'Allemagne est confrontée exactement au même problème.

Le modèle européen était alimenté par des entreprises industrielles oligopolistiques, qui étaient fortement soutenues par l’État au moyen d’une réglementation qui faisait pencher la balance en leur faveur. L’industrie automobile allemande en est un exemple classique, mais tout le monde l’a fait.

Ce qui tue ce modèle aujourd’hui, c’est l’évolution technologique et la fragmentation géopolitique. Des deux, nous dirions que le premier est le plus important. De plus en plus de fonctions de notre vie qui étaient auparavant du domaine de processus purement mécaniques sont aujourd'hui entièrement ou partiellement numérisées. Les barrières à l’entrée se sont effondrées. La Chine est passée de zéro au leader mondial des voitures électriques.

Les entreprises européennes ne génèrent plus suffisamment de profits pour alimenter le modèle social – et financer la recherche à long terme. Il n’est pas surprenant que l’Europe ne compte que très peu d’entreprises technologiques. En bref, le modèle oligopolistique européen de la vieille technologie ne fonctionne plus dans un monde numérique. Nous avons fait état des tentatives de l'UE de freiner les développements technologiques par la réglementation. Mais c’est une façon de s’attaquer aux symptômes et non aux causes.

Après les multiples chocs mondiaux de cette décennie, les conséquences du déclin technologique de l'Europe se traduisent par une baisse des taux de croissance potentielle. L'Italie est arrivée en premier. Sa croissance de productivité est proche de zéro depuis son adhésion à l’euro. La croissance de la productivité du Royaume-Uni s'est effondrée après la crise financière mondiale et ne s'est jamais redressée depuis. Il est peu probable que la croissance de la productivité allemande se redresse, même si le cycle économique le fait. Le Conseil allemand des experts économiques prévoit une croissance potentielle d'environ 0,5% jusqu'à la fin de la décennie.  Avec une croissance de productivité aussi faible, le modèle européen est devenu financièrement insoutenable. Il n’est pas surprenant que le système politique se fragmente partout. L’argument en faveur de déficits durables, en France par exemple, est qu’ils sont nécessaires pour maintenir Marine Le Pen hors du pouvoir. Cela signifie qu'ils persisteront .

Nous sommes confrontés à une crise budgétaire, provoquée par la combinaison d’une baisse de la croissance de la productivité et d’une impasse politique. La technologie est la principale cause de ce déclin. C’est la géopolitique qui l’a accéléré. Les solutions que nous préconisons depuis des années – une capacité budgétaire commune, une union des marchés des capitaux, des achats communs de défense pour neutraliser la hausse des dépenses de défense – sont plus lointaines que jamais. À moins que l’un de ces paramètres ne change, une crise financière est un scénario très plausible. 

Pleins feux sur la France

La France a un déficit budgétaire de 7 pour cent mais souhaite financer une armée européenne pour combattre la Russie.

Comment c'est censé fonctionner?

Pleins feux sur les fantasmes verts

L’UE a adopté des politiques vertes ambitieuses qui coûteront beaucoup plus cher que prévu.

Comment c'est censé fonctionner?

Les objectifs ne seront pas atteints

Vous pouvez prendre ces objectifs verts et les jeter aux cendres d’idées qui n’auraient jamais dû être fixées en premier lieu.

Même si vous donnez à la France 7 ans pour respecter son déficit, comment la France est-elle censée réduire son PIB de 4 % ?

Quel est le problème fondamental ?

Selon Eurointelligence, « la technologie est la principale cause de ce déclin. C’est la géopolitique qui l’a accéléré.

La technologie n'est pas le problème. Le traité de Maastricht qui a créé la zone euro est imparfait. Et cela ne peut être résolu sans un accord unanime.

Compte tenu des différences en matière de productivité et de règles de travail, un taux d’intérêt unique fixé par la BCE ne peut pas servir l’Italie, la France, la Grèce et l’Allemagne.

Ajoutez à cela les règles européennes relatives aux nounous. L’UE est plus intéressée à sévir contre Google (maintenant Alphabet GOOG), Apple (AAPL), Facebook (maintenant Meta Platforms META) et Microsoft (MSFT) pour leurs prétendus monopoles qu’à développer quoi que ce soit.

L’UE est dysfonctionnelle

En un mot, l’UE est dysfonctionnelle. C'est le problème, pas la technologie. Le traité de Maastricht lui-même est en grande partie responsable du dysfonctionnement de l’UE. L’euro lui-même, avec un taux d’intérêt commun, est fondamentalement défectueux.

Des entreprises comme Alphabet, Meta, Microsoft et Apple ne pourraient pas exister dans l’UE car, au nom de la concurrence et de la diversité, l’UE les tuerait avant qu’elles ne deviennent suffisamment grandes pour avoir de l’importance.

Les règles de l’UE rendent impossible la résolution du problème fondamental. L’UE a donc eu recours à des règles de nounou pour réglementer les entreprises américaines et chinoises au lieu de tout arranger.

La technologie, y compris l’IA, et la géopolitique accélèrent désormais le problème fondamental : l’UE est dysfonctionnelle en raison du traité. Cela apparaît dans les sondages partout.

Sondages du Parlement européen en France

Sondages du PE France sur Wikipédia

Le Rassemblement national de Marine Le Pen bat Renew/Modem de 12 points de pourcentage, 30-18.

Ce graphique concerne uniquement la France, pas l’ensemble du Parlement, mais il reflète la baisse de popularité du président français Emmanuel Macron et celle des centristes en général.

Une économie de guerre

Afin de créer des emplois, le président de la Commission européenne, Charles Michel, promeut une économie de guerre.

Dans une proposition absurde pour lutter contre la croissance,  le président du Conseil européen appelle l'Europe à passer à une économie de guerre

J'ai une suggestion. Laissons le sénateur américain Lindsey Graham et le président de la CE Charles Michel mener la charge.

Au lieu de réparer les infrastructures vieillissantes de l’Allemagne, de tenter de rivaliser avec les États-Unis dans le domaine de l’IA ou avec la Chine dans tous les domaines, le président de la Commission européenne, Charles Michel, promeut la guerre comme croissance.

Il est temps d'adopter une nouvelle stratégie

Veuillez noter que le chancelier allemand Olaf Scholz refuse d'envoyer des missiles de croisière Taurus en Ukraine.

Le 16 mars, j'ai déclaré que  l'Ukraine ne gagnera pas la guerre, il est temps d'adopter une nouvelle stratégie.

Il y a la solidarité, puis il y a la solidarité

Les sondages les uns après les autres montrent un soutien à l’Ukraine. Chacun d’eux est imparfait car ils ne demandent pas « combien êtes-vous prêt à payer ».

Il y a de la solidarité au sein de l'UE, mais elle s'arrête au blé et aux armes. Aux États-Unis, Biden souhaite désespérément que la guerre continue. Mais il n'a toujours pas de but. L’objectif de Biden est-il le même que celui de Zelensky : « La guerre ne sera pas terminée tant que la Crimée sera occupée. »

Nous ne le savons pas parce que Biden ne le dira pas. Biden ne dira pas non plus combien il est prêt à s’engager. Est-ce 150 milliards de dollars supplémentaires ou 1 000 milliards de dollars ou plus ?

Pendant ce temps, préparez-vous au carnage du centre, des Verts et des bellicistes lors des prochaines élections au Parlement européen.

Une crise budgétaire nous attend. Les premières victimes seront les politiques énergétiques vertes.