LA MENACE

Si les risques en 2017 se sont avérés moindres, plus particulièrement en France avec l'échec de Marine LePen, en Allemagne, l'affaiblissement de Merkel dans une coalition, et la victoire autrichienne, démontrent qu'en 2018, la monté du populisme et du protectionnisme (sans parler de l'europhobie) risque de croître. 

" L'establishment peut pousser un soupir de soulagement en regardant les développements politiques et les événements en Europe, qui ont été épargnés par certains des scénarios les plus pessimistes, dont une présidence de Marine le Pen, un échec de Merkel ou une victoire de Geert Wilders en 2017. Certaines victoires devront néanmoins ne pas faire oublier que, comme l'écrit Goldman dans son coup d'œil "Top of Mind" en 2018, la vague nationaliste et populiste européenne ne faisait que se reposer, et comme Pascal Lamy, l'ancien chef d'état-major du président de la commission européenne l'a admis plus tôt cette année, "les politiciens eurosceptiques suivent largement le pouls du sentiment domestique, car le public est moins enthousiaste que par le passé " .

Faisant écho au sentiment de l'europhile, Allison Nathan de Goldman qui a écrit que si les risques politiques les plus immédiats de la zone euro - les partis populistes ou eurosceptiques remportant des élections clés cette année - ne se sont pas concrétisés, ces mouvements continuront a gagner du terrain.

Lors des élections néerlandaises de mars dernier, le Parti d'extrême-droite, a fait pire que ce que les sondages avaient prédit, mais il a quand même augmenté sa part de voix par rapport aux élections de 2012. Il reste le deuxième parti au parlement.

En France, les inquiétudes concernant la perspective de la victoire de Marine Le Pen à la présidence ont laissé place à l'optimisme quant au programme de réformes d'Emmanuel Macron. Néanmoins, Le Pen a affiché la meilleure performance de son parti lors d'une course présidentielle.


En Allemagne, la CDU-CSU de la chancelière Angela Merkel a conservé le plus grand nombre de sièges au Bundestag, mais l'extrême droite Alternative für Deutschland (AfD) est entrée pour la première fois avec 13% des voix.

Et ailleurs en Europe, les partis populistes de diverses parties de l'échiquier politique se sont assez bien comportés pour participer aux coalitions gouvernementales; en effet, un candidat anti-establishment en République tchèque est récemment devenu Premier ministre

Quelques autres observations et leçons des événements européens récents au crépuscule 2017:

• La transition de la campagne à la gouvernance s'est avérée difficile. Le paysage politique de plus en plus fragmenté de l'Europe a rendu difficile la construction de coalitions. Aux Pays-Bas, il a fallu plus de 200 jours pour former un gouvernement avec seulement une majorité de sièges. De même, les discussions de la coalition allemande avec le parti des Verts et le parti libéral (FDP) se sont effondrées en novembre. Mais, après avoir prévu de rejoindre l'opposition, l'ancien partenaire de coalition du SPD-Merkel a décidé lors de son congrès la semaine dernière d'ouvrir des négociations avec la CDU-CSU. Les discussions devaient commencer cette semaine.

• D'autres sources d'incertitude demeurent non résolues. L'Espagne continue de lutter contre l'impasse entre Madrid et la Catalogne; Les élections régionales en Catalogne le 21 décembre vont influencer la trajectoire de la situation. Pendant ce temps, le Royaume-Uni et l'UE-27 semblent être d'accord pour passer la première phase des négociations sur le Brexit (couvrant les problèmes de séparation). Mais dans un revers pour le Premier ministre britannique Theresa May, les législateurs britanniques ont récemment voté pour un amendement au projet de loi Brexit qui garantira au Parlement un vote sur l'accord final convenu avec l'UE.

• La baisse du risque politique a renforcé les actifs européens, même si les fondamentaux ont probablement joué un rôle décisif. Le résultat favorable aux marchés des élections françaises a été lié à une reprise de la croissance européenne, soutenant les marchés d'actions européens. Les entrées américaines dans les actions européennes ont augmenté de manière significative mais se sont stabilisées depuis avec l'accélération de la croissance et la baisse de la prime de risque probablement derrière nous. Le recul des risques politiques a également contribué à un euro plus fort, en hausse de 12,5% par rapport au dollar cette année. Compte tenu du mouvement de change, le SXXP est en hausse d'environ 7,5% en termes locaux et de 20,6% en dollars US depuis le début de l'année.

Ensuite, voici ce que Goldman attend et attendra en 2018 et au-delà:

1. - Une continuation de l'attraction populiste. Les facteurs socio-économiques et culturels qui déterminent l'opinion publique sont peu susceptibles de se dissiper. En effet, ils pourraient être davantage ciblés si la croissance se modère séquentiellement à partir de la mi-2018.
2. - Contraintes pour favoriser l'intégration fiscale. L'opposition aux transferts fiscaux au sein de la zone euro rend les révisions progressives des programmes européens existants plus probables que les changements transformationnels. La crédibilité de Macron en tant que champion de l'intégration, qui dépendra de sa capacité à faire avancer les réformes face aux contraintes politiques et économiques, sera un élément clé à surveiller.
3. - Les risques autour des élections italiennes devraient avoir lieu en mars. Les sondages montrent le plus grand parti populiste, le Mouvement 5 étoiles (M5S), avec environ 27% des voix. Cependant, la nouvelle loi électorale et le refus de M5S de rejoindre une coalition suggèrent qu'une coalition centriste est la plus probable. Un tel gouvernement, bien que pro-UE / euro, aurait probablement du mal à mettre en œuvre des réformes.
4. - Une éventuelle résolution des problèmes politiques en Allemagne et en Espagne. Nous pensons que les principaux partis allemands travailleront pour éviter de nouvelles élections, compte tenu de l'appétit limité du public pour un nouveau vote et du risque que l'AfD obtienne plus de sièges au parlement. En Espagne, l'incertitude économique et politique pourrait persister, mais à notre avis, elle ne devrait pas avoir d'implications durables ou systémiques. Finalement, nous attendons un compromis qui accorde à la Catalogne une plus grande autonomie en Espagne.
5. - Une route cahoteuse vers le Brexit. Attendez-vous à ce que le Royaume-Uni et l'UE acceptent un plan de transition de «statu quo» de deux ans.

Et enfin, voici une carte montrant où les forces du populisme devraient rester fortes - et croître - à travers le continent."


Source : http://www.zerohedge.com/news/2017-12-26/where-european-populism-will-be-strongest-2018