SHUTDOWN ET MARCHÉ

Les contrats à terme atteignent un nouveau sommet historique alors que la fermeture du gouvernement entre dans sa troisième journée

Les contrats à terme sur actions américaines entament le troisième jour de la paralysie du gouvernement américain, en bonne voie pour atteindre un nouveau record quotidien. Les contrats à terme sur le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont progressé de 0,1 % à 8 h 15 à New York, en route vers leur plus longue série de gains depuis juillet. En pré-marché, les indices Mag 7 sont tous en hausse, menés par TSLA (+ 1,6 %), NVDA (+ 0,6 %) et AMZN (+ 0,6 %). Les actions européennes ont connu une évolution similaire, la reprise alimentée par les technologies se poursuivant. Le Nikkei a progressé de près de 2 % après que le japonais Hitachi s'est associé à OpenAI et Fujitsu, renforçant ainsi sa collaboration avec Nvidia. Le rapport sur l'emploi d'aujourd'hui sera la dernière victime en date de la paralysie du gouvernement par les Démocrates, ce qui contribue à maintenir la volatilité à un niveau modéré, selon les stratégistes d'ING. Les rendements obligataires sont globalement inchangés ; le dollar est en baisse. L'énergie et les métaux précieux sont tous deux en hausse. L'or était en bonne voie pour sa septième hausse hebdomadaire, porté par les achats de la banque centrale dans un contexte de baisse des taux d'intérêt américains et de craintes persistantes d'inflation. Certains estiment également que le marché du travail sous-jacent n'est probablement pas aussi faible que l'avait estimé l'ADP cette semaine. Peu de nouvelles ont été publiées cette nuit, les investisseurs attendant toujours les nouvelles de la Maison Blanche. La seule publication majeure que nous recevrons concernera l'ISM des services, attendu à 51,7 contre 52,0 auparavant.

Dans les échanges avant bourse, les actions Mag 7 sont toutes en hausse (Tesla +1,2%, Meta +0,5%, Nvidia +0,4%, Amazon +0,4%, Alphabet +0,2%, Microsoft +0,1%, Apple +0,1%). 

• Applied Materials (AMAT) est en baisse de 2,6 % après que le fabricant d'équipements pour semi-conducteurs a déclaré que le chiffre d'affaires net pour l'exercice 2026 devrait diminuer de 600 millions de dollars en raison d'une nouvelle règle du Bureau de l'industrie et de la sécurité du ministère américain du Commerce.
• Freeport-McMoRan Inc. (FCX) augmente de 1,3 % après qu'UBS a rehaussé la recommandation de la société métallurgique de neutre à acheter.
• Maplebear (CART), faisant des affaires sous le nom d'Instacart, chute de 1% après que l'analyste de Piper Sandler, Tom Champion, a réduit sa recommandation sur le fournisseur de services de livraison de surpondéré à neutre, invoquant l'intensification des pressions concurrentielles.
• Tronox Holdings (TROX) est en baisse de 2,7% alors que JPMorgan abaisse sa note de surpondération à neutre, affirmant que les conditions dans l'industrie du dioxyde de titane sont devenues plus difficiles à court terme.
• Les actions de Baidu Inc. US (BIDU) sont en hausse de 1,2 % après que Morgan Stanley a relevé son objectif de cours sur le moteur de recherche basé en Chine de 100 $ à 140 $.
• Les actions d'USA Rare Earth (USAR) augmentent de 9,6 % après que CNBC a rapporté que la société était en communication étroite avec l'administration Trump, lorsqu'on lui a demandé si elle serait ouverte à un accord avec le gouvernement américain.

Du côté des entreprises, le premier vol commercial du 777X de Boeing devrait avoir lieu début 2027 au lieu de l'année prochaine, ce qui constitue un nouveau revers pour l'avionneur américain. Selon CBS News, un important incendie s'est déclaré après une explosion dans une raffinerie Chevron du comté de Los Angeles. Tesla a été poursuivi en justice pour des allégations selon lesquelles des défauts dans les portes d'un Cybertruck accidenté en faisaient un « piège mortel ». 

Les investisseurs parient que les milliards investis dans le secteur de l'IA se traduiront par des bénéfices et prolongeront la hausse des actions technologiques. Jusqu'à présent, rien de tout cela ne s'est produit. Parallèlement, la reprise souligne comment la dynamique haussière éclipse les inquiétudes concernant une paralysie du gouvernement américain, qui en est à son troisième jour et provoque une impasse sur les données économiques clés. En fait, cela fait 114 séances de bourse que le S&P 500 n'a pas reculé de 5 %, les actions américaines entraînant les investisseurs dans une ascension à sens unique. Sans surprise, Bloomberg Intelligence a constaté que les positions baissières sont en voie de disparition, les volumes d'options d'achat haussières atteignant de nouveaux records et les ventes à découvert devenant de plus en plus dangereuses à l'ère des actions mèmes. Les ETF actions mondiales ont enregistré 152 milliards de dollars d'entrées de capitaux au cours des trois dernières semaines, un record historique, selon les stratèges de Bank of America citant les données d'EPFR Global.

« La volatilité des marchés financiers diminue globalement, en partie en raison de la paralysie du gouvernement américain et du retard dans la publication de données clés, comme les chiffres de l'emploi de septembre », ont écrit Chris Turner et Francesco Pesole, stratèges d'ING. « Au contraire, les investisseurs restent fascinés par la remontée des actions technologiques, portée par l'IA, qui ne montre aucun signe de ralentissement. »

Selon Michael Hartnett de Bank of America, une façon de profiter de la folie de l'IA est de jouer sur les valorisations extrêmes en privilégiant les actifs cycliques bon marché face aux technologies les plus performantes. L'effervescence de la semaine est alimentée par les discussions avancées de Global Infrastructure Partners pour l'acquisition d'Aligned Data Centers, tandis qu'OpenAI continue d'annoncer de nouveaux partenariats. Les investisseurs en capital-risque ont investi 192,7 milliards de dollars dans les startups d'IA depuis le début de l'année, établissant ainsi de nouveaux records mondiaux selon les données de PitchBook.

L'optimisme persistant autour de l'IA suscite des interrogations quant à la durée de cette reprise. On craint de plus en plus une surchauffe des valorisations, les dépenses n'ayant pas encore été traduites en bénéfices.

« Le marché pourrait bien commencer à s'interroger sur la justification des niveaux de valorisation actuels », a déclaré Wolf von Rotberg, stratégiste actions chez Bank J. Safra Sarasin. « La poursuite de la hausse devrait être beaucoup plus progressive, avec des risques de recul relativement élevés. »

Même si les investisseurs restent fascinés par l'IA et l'engouement qui l'entoure, ils gardent un œil sur la hausse incessante de l'or. Les banques centrales du monde entier accumulent ce métal, tandis qu'un indicateur des valeurs minières aurifères a nettement surperformé les fabricants de puces électroniques cette année. 

Les actions européennes sont en bonne voie pour leur meilleure semaine depuis mai, progressant pour la sixième journée consécutive, portées par l'optimisme des investisseurs quant aux avancées de l'intelligence artificielle. Concernant les actions individuelles, l'action Barry Callebaut a bondi après que Bloomberg News a révélé que le principal actionnaire de l'entreprise suisse avait envisagé de retirer le chocolatier de la cote. Le Stoxx 600 progresse de 0,4 % à 569,9, avec 461 membres en hausse, 128 en baisse et 11 inchangés. Voici les plus fortes hausses de vendredi :

• Les actions de Barry Callebaut ont augmenté de 8,2 %, atteignant leur plus haut niveau depuis mars, après que Bloomberg News a rapporté que le principal actionnaire de la société suisse avait déjà envisagé de privatiser le chocolatier.
• Les Galapagos augmentent jusqu'à 7,7 %, atteignant leur plus haut niveau depuis 2024, après un rapport du journal De Tijd selon lequel l'ancien PDG Paul Stoffels a formé un consortium pour déposer une offre pour l'activité de thérapie cellulaire de la société de biotechnologie
• Raiffeisen gagne jusqu'à 8,9% après que le FT a rapporté que l'UE se préparait à lever les sanctions sur les actifs liés à l'oligarque russe Oleg Deripaska pour indemniser Raiffeisen Bank International pour les dommages qu'elle a dû payer en Russie.
• Diploma gagne jusqu'à 4,1 % après que le fournisseur de composants de construction a reçu une double mise à niveau de la part de RBC Capital Markets, les analystes décrivant l'entreprise comme « l'un des noms de croissance les plus sûrs du secteur au sens large ».
• Kongsberg gagne jusqu'à 2,1% après avoir été reclassé de vendre à conserver chez Pareto Securities, le courtier notant que la société norvégienne a sous-performé ses pairs européens du secteur de la défense, mais a récemment été réévaluée
• Intertek Group augmente jusqu'à 1,2% alors que BofA Securities décrit le groupe de test comme «le meilleur de sa catégorie» et rétablit sa couverture avec une note d'achat et un objectif de cours de 5 990p
• Zinzino gagne jusqu'à 7,4 %, le plus haut niveau depuis juillet, après que la société suédoise de santé nutritionnelle a publié ses chiffres de ventes préliminaires du troisième trimestre, affichant une augmentation de 48 % des ventes du troisième trimestre à 786,7 millions de SEK par rapport à la même période de l'année précédente.
• L'action JD Wetherspoon a chuté de 6,2 % après la publication des résultats annuels de la chaîne de pubs britannique. Les bénéfices ont dépassé les attentes, même si les analystes de Jefferies ont indiqué que les investisseurs restaient prudents.
• Les actions des fabricants européens d'équipements de puces ont légèrement baissé vendredi après qu'Applied Materials a averti qu'une restriction à l'exportation américaine publiée plus tôt cette semaine réduirait ses revenus.

Plus tôt dans la séance, les actions asiatiques ont progressé pour une cinquième séance consécutive de hausse, portées par les valeurs technologiques, portées par un optimisme persistant concernant l'intelligence artificielle. L'indice MSCI Asie-Pacifique a progressé jusqu'à 0,7 %, portant sa progression hebdomadaire à 2,7 %. Le Japon figurait parmi les principales hausses de la région avant l'élection à la direction du parti au pouvoir ce week-end, tandis que les actions ont chuté à Hong Kong. Les marchés étaient fermés pour congés en Chine continentale et en Corée du Sud.
L'appétit accru pour le risque a alimenté les gains des marchés régionaux vendredi, TSMC et Hitachi figurant parmi les principaux contributeurs à la hausse de l'indice de référence. Hitachi a bondi de 10 % grâce à un nouveau partenariat stratégique avec OpenAI, tandis que Fujitsu Ltd. a renforcé sa collaboration avec Nvidia. La hausse de la journée a montré que les investisseurs mondiaux ignorent largement les inquiétudes concernant une éventuelle bulle spéculative sur les actions technologiques. Parallèlement, Global Infrastructure Partners était en négociations avancées pour acquérir Aligned Data Centers, l'un des principaux bénéficiaires de l'essor des dépenses en IA, dans le cadre d'une opération qui pourrait valoriser l'entreprise à environ 40 milliards de dollars. Les indices boursiers de Hong Kong ont reculé, marquant une pause après leurs récents gains. La plupart des actions technologiques et des véhicules électriques étaient en baisse, tandis qu'Alibaba poursuivait sa remontée.

Sur le marché des changes, le dollar s'affaiblit face à la plupart des pays du G10. Le yen est à la traîne, le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, ayant évité toute indication claire sur l'évolution des taux.

Concernant les taux, les rendements des bons du Trésor se situent à un point de base des niveaux de clôture de jeudi, alors que la séance américaine débute, le gouvernement étant à son troisième jour de fermeture, ce qui a retardé la publication du rapport sur l'emploi de septembre. Les rendements sont restés dans des fourchettes étroites pendant la nuit, laissant le 10 ans à près de 4,08 % ; les Gilts surperforment en Europe, avec des rendements en légère baisse : le 10 ans britannique est environ 2 pb plus riche que les États-Unis après un PMI des services britannique plus faible que prévu. Le programme d'émissions en dollars IG est vide jusqu'à présent et devrait rester faible ; le total hebdomadaire s'élève à 13,7 milliards de dollars, contre 25 milliards de dollars prévus par les courtiers. Les indicateurs des services de S&P Global et de l'ISM ne sont toutefois pas affectés, et plusieurs responsables de la Fed devraient s'exprimer.

Concernant les matières premières, les prix du pétrole ont rebondi, mais restent orientés à la baisse hebdomadaire, le Brent s'échangeant juste en dessous de 65 dollars le baril. Le pétrole s'est dirigé vers sa plus forte baisse hebdomadaire depuis fin juin, à l'approche d'une réunion de l'OPEP+ qui devrait entraîner le retour de nouveaux barils inutilisés. L'or est en légère hausse, en hausse d'environ 5 dollars sur la séance, et a atteint des records en début de semaine. L'or était en bonne voie pour une septième hausse hebdomadaire, alimentée par les achats des banques centrales dans un contexte de baisse des taux d'intérêt américains et de craintes persistantes d'inflation. Et malgré tout le battage médiatique autour de l'IA et la flambée des actions du secteur des puces électroniques cette année, les sociétés minières aurifères ont en réalité constitué le meilleur pari. L'indice MSCI Inc. des actions aurifères mondiales a bondi d'environ 135 % en 2025. Il est en passe de réaliser sa plus forte surperformance historique par rapport à l'indice des grandes entreprises de semi-conducteurs, qui a progressé de 40 %. 

Le calendrier économique américain d'aujourd'hui comprend l'indice PMI des services américains S&P Global (9h45) et l'indice ISM (10h). Le rapport sur l'emploi de septembre, normalement publié à 8h30, est reporté. Parmi les intervenants de la Fed figurent Goolsbee (8h30), Miran (9h35, 15h30), Logan (13h30) et Jefferson (13h40).

Aperçu du marché

• S&P 500 mini +0,3%
• Nasdaq 100 mini +0,3%
• Russell 2000 mini +0,4%
• Stoxx Europe 600 +0,4%
• DAX +0,1%
• CAC 40 +0,3%
• Rendement du Trésor à 10 ans +1 point de base à 4,09 %
• VIX -0,4 point à 16,27
• L'indice Bloomberg du dollar a peu changé à 1201,41
• euro +0,2% à 1,1733 $
• Le pétrole brut WTI +1% à 61,09 $/baril

Les principales nouvelles du jour au lendemain

• Le président américain Trump a déclaré qu'il pourrait y avoir des licenciements et des réductions de projets si la fermeture se poursuit, selon une interview.
• L'administration Trump cherche à conclure des accords dans une trentaine de secteurs, impliquant des dizaines d'entreprises jugées essentielles à la sécurité nationale ou économique, selon plus d'une demi-douzaine de personnes au courant des négociations. Dans certains cas, l'administration propose des allègements tarifaires en échange de concessions, de garanties de revenus ou de prises de participation dans des entreprises en difficulté, entre autres formes d'aide. RTRS
• La Maison Blanche a dressé une liste des agences qu'elle prévoit de licencier et devrait l'annoncer dès aujourd'hui. CNN
• L'administration américaine va faire appel à des entreprises puissantes et à des groupes syndicaux pour pousser les démocrates à mettre fin au shutdown, rapporte Axios.
• Un rapport gouvernemental signale des risques de sécurité liés aux modèles chinois DeepSeek, même s'ils restent inférieurs à leurs homologues américains : Axios.
• Les réserves du système bancaire américain, facteur clé de la décision de la Réserve fédérale de poursuivre la réduction de son bilan, ont chuté pour la huitième semaine consécutive, passant sous la barre des 3 000 milliards de dollars. Selon les données de la Fed publiées jeudi, les réserves bancaires ont diminué d'environ 20,1 milliards de dollars pour atteindre 2 980 milliards de dollars au cours de la semaine terminée le 1er octobre. Il s'agit du niveau le plus bas depuis janvier.
• Google va implanter un nouveau centre de données à West Memphis, Arkansas, avec un investissement de plusieurs milliards de dollars : Reuters. 
• Les fonds spéculatifs se préparent à l'élection à la direction du PLD au Japon demain. Certains investisseurs cherchent à réduire les risques, tandis que d'autres cherchent à tirer profit d'une éventuelle hausse du yen.
• Huawei Technologies Co. a utilisé des composants avancés des plus grandes entreprises technologiques d'Asie (TSMC, Samsung et SK Hynix) dans au moins certains de ses principaux processeurs Ascend AI, a découvert un cabinet de recherche lors de démontages, soulignant la dépendance de la Chine au matériel étranger alors qu'elle s'efforce de stimuler la production nationale de semi-conducteurs IA. 
• Le yen s'est affaibli après que Kazuo Ueda n'a pas indiqué si la Banque du Japon relèverait ses taux ce mois-ci. Le taux de chômage a atteint son plus haut niveau depuis plus d'un an. 
• Un haut responsable du Hamas a déclaré que le groupe militant palestinien réagirait « très bientôt » au plan de Donald Trump visant à mettre fin à la guerre à Gaza. 
• Applied Materials a chuté avant la bourse (AMAT -3% ​​en pré-commercialisation) après que la société a averti que les dernières restrictions américaines imposées à la Chine pourraient impacter ses ventes de 600 millions de dollars au cours de l'exercice 2026. 
• Le président Trump affiche une confiance inébranlable dans sa victoire face à la paralysie du gouvernement. Mais en coulisses, son équipe craint de plus en plus que la question au cœur du débat ne crée des vulnérabilités politiques pour les Républicains. Selon des responsables de l'administration, ses conseillers craignent que le Parti républicain ne soit tenu responsable de l'expiration des subventions aux soins de santé, augmentant ainsi les coûts pour des millions d'Américains à l'approche des élections de mi-mandat de l'année prochaine. 
• Williams, membre de la Fed (électeur), ne commente pas les perspectives de politique monétaire. Il affirme qu'une politique vigoureuse contribue à ancrer les anticipations d'inflation.

Commerce/Tarifs

• Le président américain Trump a déclaré qu'il envisageait d'accorder aux contribuables des remises de 1 000 à 2 000 dollars financées par les recettes douanières, selon Reuters.
• La Chine lance une enquête sur les barrières commerciales imposées par le Mexique et promet les mesures nécessaires pour défendre les droits des entreprises.

Un aperçu plus détaillé des marchés mondiaux grâce à Newsquawk

Les actions de la région Asie-Pacifique ont globalement progressé, profitant des gains de Wall Street dans un contexte de faible actualité. Le report imminent de la publication du rapport sur l'emploi américain en raison de la paralysie des administrations publiques maintient l'attention sur les déclarations de la Fed et les prochains chiffres ISM. Les marchés de Chine continentale et de Corée du Sud sont restés fermés pour cause de vacances. L'ASX 200 a été soutenu par la vigueur des valeurs technologiques et de la santé, bien que les sociétés minières aurifères aient été à la traîne face au recul du métal jaune. Le Nikkei 225 a surperformé, porté par la faiblesse du yen et la vigueur du secteur technologique. Les remarques du gouverneur de la Banque du Japon, Ueda, suite à l'enquête Tankan de cette semaine, ont souligné la nécessité de maintenir un environnement monétaire accommodant, l'accent étant également mis sur les prochaines élections du PLD. Le Hang Seng a reculé, contrairement à la tendance régionale, n'ayant pas profité des gains du secteur technologique. Stock Connect étant fermé et les participants de Chine continentale étant absents pendant la Golden Week.

Les principales actualités asiatiques

• Le gouverneur de la Banque du Japon, M. Ueda, a déclaré que la Banque continuerait de relever ses taux d'intérêt si l'économie et les prix évoluaient conformément à ses prévisions, tout en soulignant la nécessité de maintenir un environnement monétaire accommodant pour soutenir l'économie. Il a indiqué que la probabilité de réalisation de ces prévisions de base serait examinée de près, tout comme les risques à la hausse et à la baisse, avec un suivi attentif des perspectives mondiales, notamment de l'économie américaine, de l'impact des droits de douane sur les bénéfices des entreprises, des politiques salariales et de fixation des prix, et de l'évolution générale des prix. M. Ueda a noté des signes de réduction des dépenses des consommateurs dans un contexte de hausse des prix alimentaires, que la Banque du Japon suit de près. Il a déclaré que les bénéfices des entreprises devraient rester élevés, même si certains fabricants sont touchés par les droits de douane, comme en témoignent les données sur les exportations et la production. Il a réaffirmé la volonté de la Banque du Japon de soutenir l'activité économique en maintenant une politique monétaire souple, mais a averti que la politique tarifaire créait une incertitude mondiale et qu'un taux de 15 % pèserait sur l'économie. Il a ajouté que la croissance économique devrait ralentir avant de repartir à la hausse, les économies étrangères retrouvant une trajectoire de croissance modérée, et a souligné que les jugements seront portés sans a priori quant à la conformité de l'économie et des prix aux prévisions. Il a répété que les taux d'intérêt continueraient d'être augmentés si les conditions suivaient les perspectives, tout en notant que l'impact des tarifs douaniers américains ne s'était pas encore propagé à l'ensemble de l'économie japonaise, selon Reuters.
• Le ministre japonais des Finances, M. Kato, a déclaré que les droits de douane ne pouvaient être augmentés pour les pays importateurs de pétrole russe, dans l'optique du respect du droit international. Il a ajouté que le Japon suivait avec un vif intérêt l'impact de la paralysie des administrations américaines sur les marchés et l'économie.

Les bourses européennes (STOXX 600 +0,4 %) ont ouvert en légère hausse et ont évolué latéralement tout au long de la matinée. Les révisions du PMI final de la zone euro n'ont pas véritablement bougé.  Les secteurs européens ont ouvert en légère hausse, les banques (+1,0 %), les ressources de base (+0,8 %) et le commerce de détail (+0,6 %) étant en tête. Le premier bénéficie de la hausse de la banque Raiffeisen (+6,2 %) après que le Financial Times a annoncé que l'UE allait lever les sanctions contre Deripaska pour indemniser la banque. En bas de tableau, le secteur technologique a été le moins performant, avec des pertes généralisées ; ASML (-0,8 %) et BE Semiconductor (-2,4 %) sont tous deux en retrait. Cette pression peut être attribuée aux commentaires d'Applied Materials (-3,8 % avant bourse), qui a déclaré que la règle américaine BRI Affiliates réduirait le chiffre d'affaires du quatrième trimestre d'environ 110 millions de dollars et celui de l'exercice 2026 d'environ 600 millions de dollars.

Actualités européennes de premier plan

• La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que Klass Knot ferait un bon président de la BCE, via l'ANP. Elle affirme également que l'Europe doit renforcer la réglementation des activités non bancaires.
• Selon The Sun, citant des sources, l'OBR britannique souhaiterait mettre fin à l'hypothèse selon laquelle la réduction de 5 pence sur les taxes sur les carburants sera annulée au printemps et augmentera ensuite avec l'inflation.
• Le Premier ministre français Lecornu annonce qu'il renoncera à l'utilisation du 49.3 pour faire passer le budget français.

Effets spéciaux

• Le dollar américain stagne aujourd'hui et évolue dans une fourchette très étroite de 97,75 à 97,94 ; une légère pression a récemment été observée sur le dollar, mais sans moteur clair. Rien de vraiment pertinent pour le dollar en termes d'actualité ; l'attention s'est portée sur le président Trump, qui a déclaré envisager des remises fiscales de 1 000 à 2 000 dollars financées par les recettes douanières, selon Reuters. Par ailleurs, le WSJ a rapporté que Trump envisageait d'injecter des milliards de dollars dans les plans de sauvetage des agriculteurs avec l'argent des contribuables. Le rapport sur l'emploi étant désormais mis de côté, l'attention se portera désormais sur les indices PMI américains et l'indice ISM des services. Le premier est généralement éclipsé par le rapport ISM ; le consensus table sur une légère baisse de l'indice global à 51,8 contre 52,0 en septembre ; l'indicateur d'activité économique devrait quant à lui passer de 55,0 à 51,8. Par ailleurs, plusieurs responsables de la Fed sont attendus aujourd'hui.
• L'euro est sur une base légèrement plus solide aujourd'hui, mais sans moteur clair. L'essentiel de la hausse marginale a été observé autour de l'ouverture des marchés européens et la tendance haussière s'est poursuivie suite aux publications des indices PMI européens. Pour rappel, les indices des services espagnols et italiens ont tous deux dépassé les attentes, tandis que les indicateurs français, allemand et ceux de la zone euro ont été légèrement revus à la baisse. La publication de la zone euro a souligné que les données confirmeront probablement la position des membres de la BCE qui optent pour une absence de nouvelles baisses. Concernant la BCE, une très légère hausse a été observée sur la monnaie unique après que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que l'ancien membre de la BCE, Knot, ferait un « bon » président de la Banque, via l'ANP ; pour mémoire, Knot était un membre agressif pendant son mandat. L'attention se portera désormais sur M. Schnabel de la BCE plus tard dans la journée, qui interviendra également lors d'un symposium d'adieu organisé par Knot.
• Le yen est la monnaie du G10 la moins performante, quoique de façon très marginale. L'attention s'est portée cette nuit sur le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda, qui a souligné l'importance de maintenir un environnement monétaire accommodant pour soutenir l'économie. Ces commentaires ont exercé une légère pression sur le yen. En l'état actuel des choses, les marchés estiment à 64 % la probabilité d'un maintien de la devise lors de la réunion d'octobre. Outre Ueda, l'attention se portera sur les élections du PLD qui auront lieu ce week-end. En résumé, les sondages donnent actuellement Takaichi favori, suivi de près par Koizumi ; ING suggère que le premier serait perçu comme plus pessimiste pour le yen.
• La livre sterling progresse progressivement aujourd'hui et s'échange entre 1,3430 et 1,3467, se rapprochant du point médian de la veille. L'attention s'est portée aujourd'hui sur les indicateurs PMI finaux de la région, dont la composante services a subi une révision à la baisse notable à 50,8 (contre 51,9 auparavant) ; l'indice composite a ainsi reculé à 50,1. Le communiqué d'accompagnement a souligné que les entreprises reportaient leurs décisions d'investissement après le budget d'automne.
• Les devises des antipodes affichent une légère hausse face au dollar, avec une très légère surperformance du kiwi. Rien ne stimule réellement la hausse aujourd'hui, mais elle est peut-être soutenue par la hausse continue des prix des métaux de base.

Revenu fixe

• Les obligations américaines ont démarré en douceur, après une séance beaucoup plus courte que prévu initialement en raison de la paralysie du gouvernement américain. L'indice ISM des services indique que la probabilité d'une intervention de la Fed en octobre est passée sous la barre des 97 % initialement prévus au moment de la rédaction de cet article, contre plus de 100 % après la publication surprise de l'ADP négatif en début de semaine.
• Les EGB sont contenus ce matin, réaction limitée dans les OAT à la concession du Premier ministre français Lecornu selon laquelle il n'utilisera pas l'article 49.3 pour faire passer la réforme fiscale.
• Les Bunds sont contenus dans une fourchette très étroite d'environ 10 ticks, les mises à jour dans l'espace sont légères, aucune réaction aux remarques de Lagarde ou aux PMI définitifs.
• Les obligations d'État se négocient légèrement mieux que leurs homologues, mais restent globalement inchangées au cours de la séance. En attendant une mise à jour ou une fuite concernant la première série de prévisions de l'OBR présentée au chancelier Reeves, les prévisions devraient être très sombres du point de vue de M. Reeves. De plus, le Sun rapporte que l'OBR souhaite supprimer l'hypothèse d'une taxe sur les carburants dans ses prévisions, une mise à jour qui accentuerait la pression sur M. Reeves.

matières premières

• Les indices de référence du brut ont rebondi après que le WTI et le Brent soient passés sous les niveaux clés de 61 et 64,20 USD/baril respectivement lors de la séance de jeudi. Ils ont initialement oscillé entre 60,90 et 61,27 USD/baril et entre 64,50 et 64,85 USD/baril après une légère remontée lors de la séance Asie-Pacifique. Sur le plan géopolitique, un haut responsable du Hamas a déclaré qu'il leur faudrait plus de temps et exigeait des modifications substantielles du plan Trump. Les indices de référence du brut ont légèrement progressé sur ce point, atteignant des sommets de séance respectifs de 61,38 et 65,02 USD/baril. Pour rappel, Trump n'avait accordé au Hamas que trois jours pour examiner et accepter le plan soutenu par les États-Unis pour Gaza. Cette hausse a finalement été de courte durée et s'est entièrement estompée.
• Le cours de l'or au comptant a jusqu'à présent été relativement faible, après avoir subi des ventes suite au renforcement du dollar hier. Le XAU oscille actuellement autour de 30 USD/oz, l'actualité économique restant faible en raison de la paralysie du gouvernement américain.
• Les métaux de base continuent de progresser et sont en voie de réaliser leur plus forte hausse hebdomadaire depuis avril, les perturbations de l'approvisionnement, la faiblesse du dollar et l'optimisme quant à la demande soutenant les gains. Le cuivre 3M LME a oscillé autour de 10,5 kUSD/t avant d'atteindre un sommet de 10,85 kUSD/t.

Géopolitique : Moyen-Orient

• Un haut responsable du Hamas a déclaré aux médias saoudiens : « Nous avons informé les médiateurs que nous avons besoin de plus de temps pour les consultations concernant le plan Trump. Le Hamas exige des « modifications fondamentales » dans certaines clauses du plan », selon Kan News.

Géopolitique : l'OTAN

• L'aéroport de Munich, en Allemagne, a été fermé après que des drones ont été repérés au-dessus de l'aéroport, a déclaré un porte-parole de la police fédérale à BILD.
• L'aéroport de Munich a rouvert ses portes après avoir été fermé pendant la nuit en raison d'observations de drones, selon des témoins.

Géopolitique : Russie-Ukraine

• Le président russe Poutine a également déclaré que la possible saisie de navires augmenterait les risques de confrontations en mer, et a averti que toute fourniture américaine de missiles Tomahawk à l'Ukraine ne changerait pas le champ de bataille mais serait dangereuse, nuirait aux relations et aggraverait le conflit, selon Reuters.

Calendrier des événements aux États-Unis

 

Jim Reid de DB conclut le résumé de la nuit

Cette semaine, l'Europe et l'Asie continuent de surperformer les États-Unis. Les craintes d'une paralysie prolongée des administrations publiques et certaines données à tendance agressive ont de nouveau pesé hier sur le moral des Américains. Cependant, une reprise tardive, portée par le secteur technologique, a permis au S&P 500 (+0,06 %) d'atteindre un nouveau record, tandis que le Trésor américain à 10 ans (-1,5 pb) est retombé à 4,08 %. En Europe, la situation est toutefois redevenue plus positive, le STOXX 600 (+0,53 %) atteignant un nouveau record.
Concernant la paralysie des administrations publiques américaines, la publication d'hier n'a apporté aucun signe de sortie de crise, les investisseurs craignant de plus en plus qu'elle ne se prolonge la semaine prochaine. Par exemple, la probabilité selon Polymarket que la paralysie se poursuive au-delà du 15 octobre est actuellement de 45 %, contre 34 % hier à la publication de ce rapport. Cela renforce les inquiétudes quant à un impact économique plus important de la paralysie, d'autant plus que les marchés manquent actuellement de nombreuses données clés. En effet, nous devrions normalement avoir un aperçu des chiffres de l'emploi aux États-Unis ce matin, mais le shutdown a entraîné un report de cet événement, tout comme les demandes hebdomadaires habituelles d'allocations chômage d'hier. 

Concernant l'avancement des négociations, le secrétaire au Trésor Bessent a appelé à une « solution définitive et continue » sur les dépenses fédérales lors d'une interview sur CNBC, et a averti que la paralysie pourrait peser sur le PIB et les perspectives de croissance des États-Unis. Ces déclarations interviennent alors que Trump a annoncé sur Truth Social qu'il rencontrerait son directeur du budget afin de déterminer les agences démocrates sur lesquelles il déciderait de réduire les dépenses fédérales, et si ces coupes seraient temporaires ou permanentes, menaçant potentiellement des milliers d'emplois.  

Les bons du Trésor américain ont passé le début de la journée à des rendements plus élevés, notamment sur les premiers mois. Cette hausse s'explique notamment par une publication inhabituelle, peu suivie par les marchés, concernant les estimations de l'emploi de Revelio Labs. Celles-ci suggéraient une hausse d'environ 60 000 emplois non agricoles en septembre, contrastant avec la contraction (-32 000) du rapport ADP sur l'emploi privé publié mercredi. Ce constat a également été confirmé par les chiffres des suppressions d'emplois chez Challenger, qui ont révélé une baisse de 25,8 % en septembre sur un an. Cela a renforcé l'optimisme quant aux perspectives américaines à court terme et a incité les investisseurs à revoir à la baisse leurs anticipations de baisse des taux, qui anticipaient désormais une baisse de 91 pb d'ici la réunion de juin, soit une baisse de 1,0 pb sur la journée. Le rendement à 2 ans a bondi d'environ 3 pb suite à la publication des données, mais s'est finalement stabilisé à peine plus haut (+0,4 pb) à 3,539 %, tandis que le rendement à 10 ans (-1,5 pb) a clôturé à 4,08 %. Les rendements ont remonté d'un peu plus d'un point de base cette nuit en Asie.  

De retour à la Fed, Bessent a également évoqué les entretiens avec le président de la Fed, qui, selon lui, étaient en cours, et a indiqué qu'il s'attendait à ce que trois à cinq candidats soient présentés à l'examen de Trump. Les intervenants actuels à la Fed ont continué d'afficher un point de vue assez équilibré. Alors que le marché s'interroge sur la manière de préjuger de la santé du marché du travail américain sans données du BLS, le président de la Réserve fédérale de Chicago, M. Goolsbee, a déclaré que les responsables pouvaient se tourner vers d'autres sources. Il a souligné que ses équipes avaient produit des données sur le marché du travail qui « indiquent une certaine stabilité et je pense que l'économie sous-jacente continue de croître assez solidement ». Plus tôt dans la journée, la présidente de la Réserve fédérale de Dallas, Mme Logan, avait déclaré qu'elle « s'attendait à une normalisation un peu plus lente de la trajectoire de la politique monétaire afin de garantir l'atteinte des 2 % ». Elle a ajouté qu'elle estimait que les risques liés au marché du travail étaient « assez équilibrés » et que « la politique ne semble pas plus que modérément restrictive ».

Le S&P 500 (+0,06 %) a surmonté les inquiétudes liées à la fermeture des marchés pour atteindre un nouveau record. La situation semblait encore plus prometteuse à l'ouverture, avant de s'essouffler suite à la publication des chiffres de l'emploi. Le S&P a en effet été tiré vers le haut par le NASDAQ (+0,39 %) qui a atteint un nouveau record, même si le Mag-7 a sous-performé (+0,08 %). Les actions des fabricants de puces électroniques ont surperformé, l'indice Philadelphia Semiconductor progressant de +1,94 % après l'annonce hier soir du partenariat entre Samsung Electronics et SK Hynix avec OpenAI dans le cadre de son déploiement de Stargate AI dans les centres de données cloud.

En Europe, le moral était au beau fixe et le STOXX 600 a progressé de +0,53 %, atteignant un nouveau record. Plusieurs indices, comme le CAC 40 (+1,13 %) et le DAX (1,28 %), ont également bondi de plus de 1 %, même si le FTSE 100 britannique (-0,20 %) est resté à la traîne. Cette progression du DAX intervient alors que le plan de relance allemand pluriannuel commence à prendre effet, comme je l'ai observé hier dans mon graphique du jour (lien ici). Parallèlement, du côté des obligations, les rendements des bunds à 10 ans (-1,3 pb), des OAT (-1,1 pb) et des BTP (-0,6 pb) ont tous baissé. Les Gilts à 10 ans (+1,4 pb) ont sous-performé, les inquiétudes budgétaires persistant et une certaine faiblesse intrajournalière a été observée après la publication des données de l'enquête DMP de la Banque d'Angleterre, qui ont montré que les anticipations d'inflation des entreprises étaient inchangées à 3,4 %, bien que conformes aux attentes.

En Asie, les marchés japonais ouvrent la voie, avec le Nikkei en hausse de +1,69%, se rapprochant des sommets récents, après un discours étonnamment accommodant du gouverneur de la BoJ, Ueda, et avant un vote crucial du parti au pouvoir qui déterminerait le prochain Premier ministre du pays.

Ueda a réaffirmé la position de longue date de la banque sur les taux d'intérêt, évitant ainsi de signaler tout changement de politique pour ce mois-ci suite aux récentes spéculations du marché concernant une hausse imminente des taux. Les prévisions du marché sont tombées à 59 % pour une hausse en octobre, contre 65 % auparavant. Le yen s'est affaibli d'environ un tiers de point de pourcentage. Toujours au Japon, le taux de chômage a augmenté à 2,6 %, son plus haut niveau depuis plus d'un an en août, contre 2,3 % le mois précédent et des attentes de 2,4 %. Des données supplémentaires ont révélé que le ratio emploi/candidats est passé de 1,22 à 1,20, marquant le plus faible nombre d'offres d'emploi depuis 2022.

Sur les autres marchés, le S&P/ASX 200 progresse de 0,37 %, tandis que le Hang Seng recule de 0,94 %, impacté par les pertes des valeurs de véhicules électriques suite à la baisse de Tesla durant la nuit. Les volumes d'échanges sont faibles en raison des fermetures de marchés en Chine et en Corée du Sud, les marchés chinois restant fermés jusqu'au milieu de la semaine prochaine. Les contrats à terme sur actions américaines sont en hausse de quelques dixièmes de point de pourcentage.

Au cours de la journée à venir, nous recevrons les données sur les réserves officielles du Royaume-Uni en septembre, la production industrielle en France en août, l'indice PMI des services italien en septembre, les ventes au détail en août, le déficit du deuxième trimestre et l'indice des prix à la production de la zone euro en août. Du côté des banques centrales, nous entendrons les interventions de MM. Williams et Jefferson de la Fed, de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, de MM. Sleijpen, Villeroy et Schnabel de la BCE, et de M. Bailey, gouverneur de la Banque d'Angleterre.